ترجمة- رنا عبدالحكيم

ذكر تقرير لصحيفة فايننشال تايمز البريطانية أن المستثمرين حول العالم يركزون في الوقت الراهن على الآثار القريبة المدى لفيروس كورونا "كوفيد-19"، والتي ستكون بلا شك انكماشية، لكن خلال الأشهر المقبلة، ستنخفض معدلات التضخم الرئيسية، على الأقل لأن الانخفاض الكبير في أسعار النفط سيجر المؤشرات العالمية لأسعار المستهلكين إلى التراجع، وستتحول معدلات التضخم السنوية، لبضعة أشهر، إلى سلبية.

غير أن التقرير- الذي أعدته كارين وارد كبيرة استراتيجيي السوق لشركة Emea في شركة JPMorgan Asset Management- أكد أنه في غضون عام، ستكون الصورة مختلفة تمامًا. وأوضح أن أسعار النفط سترتفع مرة أخرى، وقال إن روسيا والمملكة العربية السعودية والولايات المتحدة- أكبر ثلاثة منتجين للنفط في العالم- عالقون في لعبة عض الأصابع، بشأن أسعار النفط، حيث فشلوا حتى الآن في التوصل إلى حل يعالج بشكل كاف العرض الزائد الحالي في السوق.

لكن لا أحد يمكنه تحمل خام برنت إلى ما دون 40 دولارًا للبرميل لفترة طويلة؛ إذ تحتاج المملكة العربية السعودية إلى عائدات النفط لتمويل الإنفاق الحكومي، وهناك أيضًا عدد أقل من المشاريع في أمريكا الشمالية التي لن تستمر مع وجود نفط أقل من 50 دولارًا، لذلك سينكمش العرض بشكل طبيعي، مما يدفع الأسعار إلى الارتفاع على المدى الطويل.

وعلاوة على ذلك، فإن التوقعات التضخمية المتغيرة لا تعتمد فقط على مسار أسعار الطاقة، وستكون الزيادة في التضخم أوسع عبر مجموعة من السلع والخدمات.

وعندما تتم إزالة القيود المفروضة على البقاء في المنزل، فإن الطلب سيزداد مرة أخرى، وستتدفق العائلات على المطاعم والمحلات التجارية، سيقومون بأي شيء عدا البقاء في المنازل التي تم احتجازهم فيها لفترة ليست بالقليلة.

وفي الولايات المتحدة سيشهد الطلب انتعاشا أسرع بكثير من انتعاش العرض. وسيستغرق الأمر بعض الوقت حتى يتم حل الاضطرابات في سلاسل التوريد العالمية وإعادة تخزين أرفف المتاجر.

وسيحرص مقدمو الخدمات مثل المطاعم على الاستفادة من عودة عملائهم وتعويض خسائر الربيع وأوائل الصيف. وسوف ترتفع أسعار المواد الغذائية وتذاكر المسرح. وسيتم تعزيز قدرة بعض الشركات على رفع أسعارها إذا لم ينجح بعض منافسيها في الإغلاق. قد يكون لدى الأسر مجموعة أصغر من المطاعم والمحلات التجارية للاختيار من بينها.

وسوف تشهد الأسعار على نطاق واسع، إلى جانب بعض الانتعاش في أسعار النفط، قفزة تضخم إجمالية. وقد يكون هذا مؤقتًا إذا خففت قيود العرض قصيرة الأجل وسحبت الحكومات ضخها المالي السخي في الوقت المناسب. ومع ذلك، هناك أيضًا خطر أن يترك صانعو السياسات التحفيز في مكانه لفترة طويلة جدًا.

وأظهر صانعو السياسة في السنوات الأخيرة ميلًا واضحًا للخطأ في جانب تقديم الكثير بدلاً من القليل. ولن يتسامح السكان مع الحديث عن موجة جديدة من التقشف بعد ذلك بوقت قصير. ومن الممكن أن تستمر الصنابير النقدية والمالية لفترة أطول من اللازم، مما يسمح ببناء الضغوط التضخمية على المدى المتوسط.

ويرى التقرير أن زيادة طفيفة في التضخم ستثير المشاكل للسندات الحكومية القياسية بالنظر إلى العائدات المنخفضة الحالية. ويؤدي ارتفاع الأسعار إلى تآكل القيمة الحقيقية للكوبونات المستقبلية وبالتالي قيمة السندات الاسمية. ومع ذلك، فإن الدور الأساسي للبنوك المركزية في هذه الأزمة يتمثل في مساعدة الحكومات على تمويل ديونها بثمن بخس. وبالنظر إلى أن حجم التوسع المالي غير معروف، فإن البنوك المركزية تتحول بشكل متزايد إلى الحفاظ على عوائد منخفضة كهدفها المعلن.

وفي الوقت الذي يُتوقع فيه عودة التضخم، ستعمل معظم البنوك المركزية في العالم المتقدم على التحكم بمنحنى العائد.